הידעתם: אג״ח של רשויות מוניציפליות מציעות תשואה שנותנת תחרות לאגרות חוב ממשלתיות ברמת סיכון נמוכה יחסית. שוקלים לגוון את תיק ההשקעות שלכם? חשוב שתכירו את אגרות החוב שמנפיקות רשויות מקומיות בכל העולם
אנחנו הישראלים אוהבים את מדינתנו הקטנטונת – אבל זה לא מפריע לנו לרצות כל הזמן לבקר במדינות רחוקות מעבר לים. גם בתיק ההשקעות שלנו אנחנו נוטים להתרכז בהשקעות בשוק המקומי. כשהשווקים הפיננסיים בזמנים של גאות והמסכים ירוקים, כולנו ממהרים להשקיע גם באפיקי השקעה זרים כדי להצליח להנות גם ממה שקורה מעבר לים. אך כשהשווקים חווים טלטלות, רובנו נוטים להימנע מהרפתקאות ומעדיפים לכנס את עצמנו להשקעות שקל לנו יותר להבין ולהעריך, כלומר השקעות כחול-לבן. בין אם המסכים בבורסה אדומים או ירוקים, או גם וגם, חשוב שנכיר היטב את כל מגוון סוגי ההשקעות הקיימים כדי שנוכל לבחור בתבונה את אפיק ההשקעה המתאים ביותר לצרכים שלנו ולפזר את הסיכונים על פני מגוון אפיקי השקעה.
משקיעים קרוב משקיעים בטוח?
כשאנחנו חושבים על השקעות מקומיות אנחנו בדרך כלל חושבים על שני סוגי השקעות, השקעות בבורסה או השקעות בנדל״ן. מבין ההשקעות בבורסה, אנחנו יכולים להשקיע במניות או באגרות חוב – אגרות חוב ממשלתיות או אגרות חוב של חברות המכונות גם אגרות חוב קונצרניות. לא משנה אם אנחנו משקיעים באופן עצמאי, באמצעות קניית קרן נאמנות, קרן סל, או באמצעות ניהול השקעות מקצועי בקופת הגמל או בקרן ההשתלמות שלנו – אלה סוגי ההשקעות בבורסה שאנחנו נחשפים אליהם בדרך כלל. כאשר אנו בוחרים את סוג ההשקעה שלנו, נרצה להתאים אותו לרמת הסיכון המתאימה להעדפות שלנו ולמשך הזמן שנרצה להשקיע את הכסף. נהוג ליחס רמת סיכון נמוכה מאוד לאגרות חוב ממשלתיות, כאשר אגרות חוב קונצרניות מדורגות ברמות סיכון משתנות בהתאם לפרמטרים שונים ובאופן כללי נהוג להתייחס אליהן כאל אפיק השקעה בסיכון גבוה יותר. בהתאם לרמת הסיכון, גם הריבית שנוכל לקבל על אגרות חוב ממשלתיות תהיה נמוכה באופן משמעותי מזו שנקבל על אגרות חוב קונצרניות. ישנה אגרת חוב נוספת המשלבת סיכון נמוך יחסית עם תשואה משמעותית יותר: אגרת חוב מוניציפלית.
מהן אגרות חוב מוניציפליות?
כפי שאגרת חוב ממשלתית ישראלית מבטיחה לנו ריבית המגובה בהתחייבויות של ממשלת ישראל – כך ישנה אפשרות שרשות מקומית תנפיק אגרת חוב מוניציפלית – המגובה בהתחייבות כללית שלה לתשלום הריבית הנקובה, או בהתחייבות לתשלום הריבית בהתבסס על מקור הכנסות ספציפי. מקורות הכנסה ספציפיים יכולים לכלול הכנסות מפרויקט תשתית מסוים ברשות כמו כביש אגרה או מההכנסות מארנונה וכו׳. באגרות חוב מוניציפליות אנחנו יכולים להשקיע באופן עצמאי או כמשקיעים מוסדיים באמצעות קופות הגמל, קרנות הנאמנות וקרנות הפנסיה שלנו. האג״ח המוניציפליות מציעות רמת סיכון מעט גבוהה יותר מזו של אג״ח ממשלתית – ולכן גם התשואה עליה תהיה גבוהה יותר. עם זאת קשה לדמיין מצב שבו ממשלת ישראל תניח לרשות כלשהי לפשוט רגל לגמרי ולא לעמוד בהתחייבויותיה – כך שסביר להניח שרמת הסיכון של אגרת חוב זו נמוכה יותר מזו של כל חברה עסקית, טובה ככל שתהיה. לפני למעלה מעשור היו כמה רשויות שהנפיקו אג״ח מוניציפליות בהיקף כולל של למעלה מ-500 מיליון ש״ח. ביניהן רמלה, אילת, רעננה, ויהוד-מונסון. מאז, לא עשו בכך שימוש רשויות נוספות.
אגרות חוב מוניציפליות בחו״ל, יש חיה כזו
אם בישראל האג״ח המוניציפליות הן תופעה נדירה יחסית, בחו״ל ישנן לא מעט רשויות המנפיקות אגרות חוב. כמעט כל פרויקט תשתית, בית חולים גדול, חניונים או כל מקור הכנסה גדול אחר עשוי להיות בסיס להנפקת אג״ח מוניצפלית. השימוש באג״ח מוניציפלית נפוץ במיוחד בארה״ב ובמדינות מערב אירופה, בהן הרשויות המקומיות בדרך כלל מתנהלות באופן עצמאי ומנותק יותר מהממשל המרכזי, ונדרשות לאתר מקורות מימון עצמאיים לרווחת תושביהן. בחודש דצמבר 2017 הונפקו בארה״ב מספר שיא של אג״ח מוניציפליות בשווי כולל של 64 מיליארד דולר. לא פלא אם כן שישנן גם עשרות קרנות סל המנהלות גם הן עשרות מיליארדי דולרים ואשר עוקבות אחרי עשרות סדרות אג״ח מוניציפליות.
מתי תשוב גם לארצנו הקטנטונת אגרת החוב המוניציפלית קשה לדעת ובינתיים כדאי לכולנו להכיר את אפיק ההשקעה הזה ולבחון את כדאיות השקעה באג״ח מוניציפליות בחו״ל, ישירות או באמצעות אחת מקרנות הסל העוקבות אחר ביצועיהן. הכלל החשוב ביותר בהשקעות הוא להקפיד על פיזור סיכונים, ולכן חשוב להכיר את מגוון סוגי ההשקעות ולהחליט באילו אפיקי השקעה להשקיע.